La Reserva Federal recortó las tasas de interés por segunda vez consecutiva el jueves en un esfuerzo por mantener la economía avanzando aliviando los altos costos de endeudamiento que diseñó para combatir la inflación. Pero de cara al futuro, la trayectoria de las tasas de la Reserva Federal parece muy incierta, ya que las autoridades deben enfrentar una nueva gran incógnita: las políticas y la política de un segundo mandato presidencial de Trump.
Se esperaba la reducción de un cuarto de punto porcentual del jueves en la tasa de referencia de la Reserva Federal. Viene inmediatamente después de un recorte de medio punto en septiembre, cuando el banco central giró para relajar la política monetaria después de haber mantenido su tasa clave en un máximo de dos décadas del 5,33% durante meses para frenar la inflación.
“La economía es fuerte en general”, dijo Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, en una conferencia de prensa después de una reunión de dos días. “El mercado laboral se ha enfriado desde su estado anterior sobrecalentado y se mantiene sólido. La inflación ha disminuido sustancialmente”.
Aunque la inflación sigue siendo un poco más alta que el objetivo del 2% de la Reserva Federal, los precios han bajado drásticamente desde sus máximos en 2022. Los funcionarios de la Reserva Federal habían señalado previamente el recorte de tasas del jueves y otro en diciembre, seguidos de varios más el próximo año.
Con el tiempo, la Reserva Federal quiere llegar a un punto en el que las tasas de interés no estimulen ni restrinjan la economía, como lo están ahora. Se considera que esto sucede con una tasa de alrededor del 3%.
“Estamos tratando de oscilar entre el riesgo de avanzar demasiado rápido y tal vez socavar nuestro progreso en materia de inflación o avanzar demasiado lento y permitir que el mercado laboral se debilite demasiado”, dijo Powell. “Estamos tratando de estar en un camino intermedio donde podamos mantener la fortaleza del mercado laboral y al mismo tiempo permitir mayores avances en materia de inflación”.
Pero con la victoria de Trump, el acto de equilibrio de la Reserva Federal puede volverse mucho más difícil.
Los economistas ven riesgos en dos frentes: si Trump cumple sus promesas de campaña de reducir los impuestos, imponer aranceles generales a los productos extranjeros y emprender deportaciones masivas, reduciendo así la oferta laboral, podría estimular el crecimiento económico pero también reavivar la inflación en el proceso, lo que obligó a la Reserva Federal a dar marcha atrás en sus planes de recorte de tipos.
La perspectiva de un crecimiento más fuerte, especialmente para las corporaciones, estuvo en gran medida detrás del enorme repunte en Wall Street después de la arrolladora victoria de Trump. El Dow Jones, que subió más de 1.500 puntos el miércoles, o un 3,6%, cerró sin cambios. El índice más amplio Standard & Poor’s 500 amplió sus ganancias, subiendo un 0,74%; y el Nasdaq subió un 1,5%.
Pero incluso cuando la Reserva Federal ha reducido las tasas, las tasas hipotecarias han subido un poco recientemente, junto con los rendimientos de los bonos a largo plazo, lo que refleja lo que algunos ven como expectativas de una mayor inflación y tasas de interés en el futuro.. Si esa tendencia continúa, podría complicar aún más las decisiones de la Fed, especialmente porque los costos de la vivienda parecen ser una de las principales preocupaciones de la gente.
“El aumento de las tasas a largo plazo y de las hipotecas está compensando en cierto modo parte del empuje de los recortes de tasas de la Reserva Federal”, dijo Ryan Sweet, economista jefe para Estados Unidos de Oxford Economics.
“Estamos observando eso”, dijo Powell cuando se le preguntó sobre los mayores rendimientos de los bonos a largo plazo, que se mueven a la par con las tasas hipotecarias. Pero añadió que “es demasiado pronto para decir dónde se asientan. Si son persistentes y materiales, sin duda los tendremos en cuenta”.
El segundo riesgo es la política de un presidente reelegido que a menudo ha desafiado la independencia tradicional del banco central y la economía dominante de Powell.
En el primer mandato de Trump, en ocasiones intimidó públicamente a Powell y sus asesores lo presionaron para que renunciara, aunque fue Trump quien lo nombró. La Reserva Federal y los mercados financieros consideran sacrosanta la independencia del banco central para una formulación de políticas económicas sólidas.
Sin comentar sobre Trump, Rodney Ramcharan, un ex economista de la Reserva Federal que ahora es profesor de finanzas y economía empresarial en la Escuela de Negocios Marshall de la USC, dijo que “una característica de los gobiernos autoritarios es la erosión de las normas e instituciones”. Y señaló que la presión política podría ejercerse en público o en privado.
“Le gustan las tasas de interés bajas”, dijo sobre Trump Christopher Rupkey, economista jefe de Fwdbonds, una firma de investigación económica y de mercado en Nueva York. “Podría haber más presión para bajar las tasas y lograr un crecimiento más fuerte”.
Y si no obtiene lo que quiere, dijo Rupkey, Trump podría reemplazar a Powell cuando su mandato expire en mayo de 2026. “Uno de los factores comodín es que consigue a alguien que estaría dispuesto a bajar las tasas aún más. “
Powell ha insistido durante mucho tiempo en que la Reserva Federal toma su decisión sin considerar la política. Cuando se le preguntó el jueves si renunciaría si el presidente electo Trump se lo pidiera, Powell respondió: “No”.
Por ahora, los analistas esperan que la Reserva Federal mantenga su rumbo de reducción de tasas, recortando otro cuarto de punto porcentual de su principal tasa de interés en su reunión de diciembre.
Pero desde la arrolladora victoria de Trump, han aumentado las probabilidades de que los funcionarios de la Fed hagan una pausa el próximo mes o principios del próximo año mientras esperan para ver qué podría significar una segunda administración Trump para las políticas fiscales y la economía.
Powell dijo que las decisiones de la Reserva Federal seguirán basándose en datos y que es demasiado pronto para decir cómo podría evolucionar la economía.
“A corto plazo, las elecciones no tendrán efectos en nuestras decisiones políticas”, afirmó. “Aquí no sabemos cuál será el momento ni el contenido de cualquier cambio de política. Por lo tanto, no sabemos cuáles serán los efectos en la economía, específicamente si esas políticas serían importantes y en qué medida para lograr nuestras variables objetivo: máximo empleo y estabilidad de precios.
“No adivinamos, no especulamos y no asumimos”, dijo.
